Die nächste 100 Milliarden US-Dollar Company

Netflix hat gestern nachbörslich seine aktuelle Q2/2017-Zahlen vorgelegt. Dabei verzeichnete das Unternehmen einen Umsatz in Höhe von 2,79 Mrd. US-Dollar, womit die Erwartungen von 2,76 Mrd. US-Dollar geschlagen wurden. Beim Gewinn erfüllte die Gesellschaft zwar ihre eigenen Gewinnerwartungen in Höhe von 15 Cents je Aktie, allerdings wurden die Analystenschätzungen von 16 Cents je Aktie knapp verfehlt.

Traumhaft skalierbares Geschäftsmodell

Top Line beat, Bottom line slightly miss...normalerweise führen solche Zahlen bei solch hochbewerteten Technologieaktien oftmals zu Kursrückgängen. Aber nicht so bei Netflix und das auch aus gutem Grund. Denn die Wall Street fokussiert sich bei der Betrachtung der Zahlen von Netflix in erster Linie nicht auf Umsatz und/oder Gewinn, sondern das Nutzerwachstum. Schließlich verfügt das Unternehmen über ein hochskalierbares Geschäftsmodell.

Konkret bedeutet dies: Ein einmal produzierter Film bzw. eine einmal produzierte Serie verursacht einen fixen Betrag X an Kosten. Egal ob sich nun 1 Mio, 2 Mio, 5 Mio. oder 10 Mio. Zuschauer dies ansehen, dieser Betrag X bleibt fix. Fixkosten bei gleichzeitig steigenden Einnahmen, das ist der Traum aller Unternehmen und natürlich ihrer Anteilseigner.

Da Netflix in der Regel keine einzelnen Filme oder Serien vermarktet, sondern auf ein Abo-Modell setzt, ist die Skalierbarkeit noch nicht ganz so groß. Das kann und wird sich aber in Zukunft sicherlich noch ändern. Aktuell jedoch hilft das Abo-Modell dem Unternehmen noch bei seinem Wachstum, zumal sich die Kosten für den Kunden in Grenzen halten. Da zudem in Q2 auch neue Serien bzw. Staffeln (fünfte Staffel "House of Cards") on air gingen, war das Nutzerwachstum auch besonders stark. Dies überraschte die Anleger zusätzlich, ist doch Q2 normalerweise traditionell das eher schwächste Quartal.

Selbst Netflix CFO Wells sagte daher im Conference Call, dass die Geschäftsentwicklung des Unternehmens kurzfristig manchmal schwierig zu prognostizieren sei. Langfristig aber würden Trends wie die wachsende Azeptanz von Video-Streaming bei der jungen Generation dem Unternehmen in die Karten spielen.

5 Mio. Neukunden - 2 Mio. mehr als erwartet

So gewann Netflix in Q2 auch mehr als fünf Millionen neue Abonnenten statt der selbst und auch von Analysten erwarteten rund drei Millionen. Besonders positiv war der Zuwachs von mehr als einer Million Kunden auf dem Heimatmarkt USA, den Netflix so niemand zugetraut hätte. Denn eigentlich gilt dieser Markt bereits als gesättigt. Aber auch das Wachstum im erst vor ca. 1,5 Jahren gestarteten internationalen Geschäft war beeindruckend. So verzeichnete Netflix international erstmals mehr Kunden als zu Hause und steht nun auch international vor der Erreichung des Break-Even Points. Insgesamt verfügt der Konzern somit über ca. 104 Mio. zahlende Kunden und möchte diese im laufenden Quartal auf rund 108 Mio. steigern.

Game of Thrones Premiere: Die Serie erweist sich als wahrer Kundenmagnet. Quelle: HBO

Demzufolge hob CEO Reed Hastings dann auch noch die Prognosen für das bereits laufende Quartal an. Anstatt bisher 2,89 Mrd. US-Dollar erwartet er nun knapp 3 Mrd. US-Dollar an Umsatz. Zudem sollen die Margen auf ca. 6,9% steigen, so dass die Analysten auch ihre Gewinnschätzungen deutlich nach oben redividieren müssen. Kein Wunder, dass sich Anleger begeistert zeigten und die Aktie schon nachbörslich um +11% nach oben trieben. Aktuell überarbeiten die Analysten reihenweise ihre Empfehlungen und die ersten Kursziel-Anhebungen auf 200 oder 205 US-Dollar sind bereits da.

Natürlich gibt es bei Netflix auch negatives. So muss das Unternehmen aktuell noch viel Geld in die Produktion von neuen Filmen und Serien bzw. Staffeln investieren. Daher spricht man in einem Statement an die US-Börsenaufsicht SEC auch selbst davon, dass man noch auf Jahre hinaus einen negativen Free Cash Flow aufweisen wird. Auch verbrennt man trotz operativer Gewinne weiterhin eine Menge Geld, eben zur Produktion von Filmen und Serien. Allerdings dürften diese Risiken den Anlegern bewusst sein, so dass diese auch in Kauf genommen werden. Anders wäre auch eine Weiterentwicklung des Konzerns kaum möglich. Denn schon Disney hat ja gezeigt, dass letztlich Content King ist.

Aktienkurs von 210 US-Dollar auf Sicht von 6-12 Monaten möglich

Daher sehe ich diese negativen Faktoren zurzeit auch noch als vernachlässigbar an. Sollte es natürlich zu einer neuen Finanzkrise kommen, wäre Netflix prinzipiell sogar in seiner Existenz gefährdet und die Aktie ein Absturzkandidat. Doch solch schwarze Wolken sehe ich aktuell nicht am Horizont, selbst wenn ich kurzfristig eher eine Ausdehnung der Sommer-Korrektur erwarte. Alles in allem bleibe ich daher für Netflix sehr positiv gestimmt und sehe hier auf Sicht von 6-12 Monaten ein Kursziel von 210 US-Dollar als realistisch an.

Allerdings würde ich die Aktie nicht in die aktuelle Euphorie hinein kaufen, sondern erst bei einem Rücksetzer in Richtung 160 US-Dollar. Dann lässt sich sich nämlich mit einem Stoppkurs unterhalb von 150 US-Dollar sinnvoll absichern und bietet auch mehr Kurspotenzial nach oben.

On the long run sind solche kurzfristigen, taktischen Überlegungen aber egal. Denn langfristig ist Netlfix für mich die nächste 100 Mrd. US-Dollar Company (nach Market Cap.) aus dem Silicon Valley. Good job, well done, Mr. Hastings!!